HD 현대일렉트릭 - 1Q25 Pre 우려를 극복할 성장 기대

2025.03.28/신한투자증권/이동헌, 이지한

1. 주가 변동 및 기회

   • 4Q24 실적 쇼크, 데이터센터 투자 축소, 미국 관세 이슈로 주가 -32% 변동
   • 1Q25 실적 서프라이즈 예상, 장기적 성장 지속 전망

2. 1Q25 실적 전망

   • 매출액 9,692억 원(+21%), 영업이익 2,161억 원(+68%), 영업이익률 22.3%(+6.2%p) 예상
   • 컨센서스 대비 매출 +2%, 영업이익 +12%, 영업이익률 +2.1%p
   • 4Q24 이연 물량 반영, 환효과(평균 1,450원, +9%), 고정비 부담 감소

3. 주요 쟁점 및 전망

   • ’25년 수주 42억 불 예상(가이던스 38억 불) → 2차 Capa 증설분 확보
   • 데이터센터 단기 수요 변동이 초고압 전력기기에 미치는 영향 미미
   • 미국 관세가 전력난 심화 유발 → 수요 및 단가 증가로 이어질 전망
   • 공급 과잉 여부는 향후 몇 년 후에 논의될 사안

4. 밸류에이션 및 리스크

   • 목표주가 48만 원으로 하향(기존 50만 원, -4.0%)
   • ’25~’26년 평균 EPS 20,219원(-2.3%), PER 23.6배 적용(국내 전력기기 3사 평균 대비 30% 할증)
   • 데이터센터 투자 감소, 미국 관세 이슈 우려 존재
   • 초고압 전력기기 부족 지속, 실적으로 성장 둔화 우려 극복 전망