HD현대일렉트릭 - 기대감이 더해진다

2025.01.20/미래에셋증권/조연주

 

1. 4Q24 Preview: 컨센서스 상회 전망  
- 매출액: 9,730억 원(+22% YoY, 컨센 상회).  
- 영업이익: 2,300억 원(+83% YoY, 컨센 상회).  
- 주요 요인:  
  - 전력기기 부문 초고압 변압기 비중 70%로 단가 상승 효과 반영.  
  - 미국 비중 잔고 60% 수준 → 강달러(4Q24 평균 환율 1,400원) 수혜.  

2. 25년 전망: 선별 수주 및 CAPA 증설 가능성  
- 선별 수주 지속:  
  - 우호적인 계약 조건 반영으로 수익률 증대 전망.  
  - 미국 중심의 수주 지속, 중동·유럽 수주 확대 예상.  
- CAPA 증설:  
  - 24년 9~10월 완공된 기존 증설에 이어 추가 증설 가능성 대두.  
  - 25년 가이던스:  
    - 수주 3.82조 원(+2% YoY).  
    - 매출액 3.9조 원(+18% YoY).  
    - 보수적 가이던스이나 달성 가능한 최소치로 평가.  

3. 투자의견 및 목표 주가  
- 투자의견: 매수 유지.  
- 목표 주가: 기존 490,000원 → 510,000원(+4%) 상향.  
  - 25년 추정 P/E 21배.  
  - 글로벌 Peer 대비 43% 할인 거래 → 할인폭 과도 판단.  
  - 초고압/고압 변압기 분야 기술력 및 미국 내 높은 점유율 고려.  
- 전략: 적극적인 매수 유효.