롯데웰푸드 - 1Q25 Preview: 코코아 가격 부담 지속

2025.04.15/유안타증권/손현정

1. 1Q25 실적: 매출 부합, 이익은 컨센서스 하회 전망

   • 매출: 9,718억 원 (YoY +2.2%) → 시장 기대치 부합
   • 영업이익: 237억 원 (YoY -36.5%, OPM 2.4%) → 시장 기대치 하회
   • 국내 매출: YoY -0.4%로 역성장
   • 해외 매출: YoY +11.7% 성장 → 인도 건과(+11%), 빙과(+10%), 카자흐스탄(+12%), 러시아(+7%) 기여

2. 코코아 가격 급등에 따른 원가 부담 지속

   • 글로벌 코코아 가격이 톤당 8,000달러 고점 이후 조정되었으나,
     분기 평균 투입단가에는 시차 존재 → 1H25까지 원가 부담 예상
   • 초콜릿 중심 원가율 상승 + 계절적 비수기로 이익 방어 제한

3. 2Q부터 초콜릿 가격 인상 효과 반영 예정

   • 2월 국내 초콜릿류 제품 평균 9.5% 가격 인상 단행
   • 효과는 2Q 말부터 본격 반영될 것으로 전망

4. 중장기 실적 개선 기대감 유효

   • 해외법인의 안정적 성장 + 국내 H&W 제품군 믹스 개선 시 실적 레벨업 가능
   • 현재 주가는 코코아 리스크를 상당 부분 선반영한 수준
   • 가격 전가 본격화 + 해외 생산능력 확대에 따른 점진적 주가 반등 가능성