롯데웰푸드 - 하반기를 바라보자

2025.04.21/유진투자증권/김진우

1. 1분기 실적 부진 예상

   • 매출액 9,719억 원(+0%qoq, +2%yoy), 영업이익 226억 원(흑자 전환qoq, -37%yoy)
   • 영업이익은 낮아진 시장 컨센서스도 하회할 것으로 전망
   • 국내는 경기 둔화 지속, 빙과/육가공 부진 → 건과·유지 부문이 일부 만회
   • 해외 매출은 전년 대비 +11% 성장 전망
   • 통상임금·원재료비 부담 등으로 전년 대비 수익성 악화 불가피

2. 인도 푸네 신공장 가동 시작

   • 2월부터 가동 시작
   • 실질적인 가동률 상승 및 성수기 효과는 2분기부터 기대

3. 올해 실적 개선 요인

   • 국내외 가격 인상 (국내 9.5%, 벨기에 25%, 카자흐스탄 10%, 인도 5~10%)
   • 코코아 가격 급락 (7천~8천달러대), 수익성에 긍정적
   • 연간 가이던스 가정보다 낮은 코코아 가격 → 수익성 우호적 환경

4. 원재료 가격 효과는 시차 반영 예상

   • 고가 코코아 재고 소진 및 원료 투입 시차로 효과 반영까지 3개월 이상 걸릴 것
   • 실적 개선은 3분기부터 본격화될 것으로 예상
   • 상반기 실적에 대한 기대치는 낮출 필요 있음

5. 투자 의견 및 목표주가 유지

   • 투자의견: BUY
   • 목표주가: 136,000원 유지