SOOP - 광고 서프라이즈, 주가 재평가 임박

2025.04.30/신한투자증권/강석오, 고준혁

1. 재평가 임박 판단
   • 시장 예상을 뛰어넘는 고성장에 따라 주가 재평가 가능성이 크며, 업종 내 Top Pick으로 제시됨.
2. 1분기 실적 서프라이즈
   • 영업수익 1,077억원 (YoY +14.1%, QoQ -3.7%)
   • 영업이익 327억원 (YoY +14.8%, QoQ +17.8%, 영업이익률 30.4%)
   • 컨센서스(303억원) 상회
3. 부문별 성장 요인
   • 후원경제: ARPPU 성장으로 분기마다 역대 최고 매출 경신 중
   • 광고: 발로란트 리그 제작 기여 → YoY +50%
4. 비용 통제
   • 인건비 및 콘텐츠 제작비 증가에도 불구하고 매출 성장률 이하의 비용 증가로 30% 이익률 유지
5. 국내 광고 사업 기대
   • 게임사 마케팅비 2025년 +11.7% 성장 전망
   • 중국 초대형 신작 마케팅 효과로 실적 기대
6. 플레이디 연결 편입 효과
   • Q25부터 반영, 광고 매출 2025년 +65% 성장 전망
7. 5월 마케팅 확대
   • 콘텐츠 공급 확대 및 트래픽 증가 예상
8. Valuation
   • 목표주가 170,000원 유지
   • 12개월 선행 EPS 11,109원 × 15배 적용
   • 업종 평균 배수는 하락했으나 실적 성장률로 재평가 가능성 큼