심텍 - 회복 기조는 유지

2024.08.07/하나증권리서치센터/김록호

 

1. 2Q24 실적 리뷰: 컨센서스 부합
   - 매출액: 3,117억원 (YoY +23%, QoQ +6%)
   - 영업이익: 36억원 (YoY, QoQ 흑자전환)
   - 매출액: 컨센서스 및 하나증권 추정치 대비 소폭 상회
   - 영업이익: 소폭 하회
   - 매출액 상회 요인: 우호적인 환율로 모듈 PCB 매출액 증가
   - 모듈 PCB 내 PC향 매출: 예상대로 감소
   - 서버용 DDR5 수요 호조: 서버향 매출액 전분기대비 15% 증가
   - 패키지기판 매출액: 전분기대비 5% 증가, 손익 분기점 근접
   - MCP 기판: 5개 분기 연속 증가
   - FCCSP와 SiP 기판: 고부가 제품 매출액 증가
   - 영업외이익: 파생상품 관련 평가손실 150억원 반영

2. 3Q24 실적 전망: 기존 추정치 하향 조정
   - 매출액: 3,339억원 (YoY +16%, QoQ +7%)
   - 영업이익: 186억원 (YoY 흑자전환, QoQ +420%)
   - 매출액 전망치 하향 조정: 기존 전망치 3,475억원에서 하향
   - 패키지기판 매출 증가폭 제한 예상
   - 일반 DRAM향 패키지기판 수요 증가: 기존 전망치 하회 예상
   - FCCSP 및 SiP 기판 부문: 신규 고객사 및 어플리케이션 매출 증가 예상치 하회 가능성
   - GDDR 기판: 3분기부터 GDDR7용 기판 공급 시작 예상
   - 서버향 DDR5 모듈 PCB 및 SSD향 수요: 24년 하반기 실적 상향 여력 존재

3. 2024년 회복 확인, 2025년 실적 본격화 기대
   - 투자의견: 'BUY' 유지
   - 목표주가: 기존 36,000원에서 33,000원으로 하향
   - 목표주가 산출: 2025년 EPS에 글로벌 패키지기판 업체들의 2025년 평균 PER 15.2배에서 할인율 20% 적용
   - 2024년 실적: 연초 예상대로 회복, 매출액 손익분기점 넘어서며 흑자 전환 성공, 그러나 기대 실적 눈높이 하회 예상
   - 2025년 실적: 본격화 기대, 중장기적 투자 여력 존재
   - 최근 IT 주가 조정: 밸류에이션 부담 완화

 

 

* 이번 분기는 그냥 흑자전환에 의미만 두는 분기인 듯, 최근 급락에서 반등 없는 종목 중 하나

아직 완전 역배열은 아니나 조만간 될듯 보이고 올해 추세 반전 보였으면 좋겠음