SK 하이닉스 - 건재한 서버 수요, 재차 부각될 HBM

2024.10.02/신한투자증권/김형태, 여현석

 

1. AI 서버 강세  
서버 투자 주도는 빅테크들의 데이터센터 투자에 기인하며, 대만 서버 밸류체인의 실적은 견고함.

2. 모바일/PC 메모리 수요 둔화  
스마트폰 고객사의 메모리 재고 증가로 우려가 있으나, AI 관련 노출도가 높은 메모리 업체들은 여전히 Top-pick으로 유지됨.

3. 실적 하향 조정  
3분기 2024년 실적 추정치는 하향 조정되었으며, 매출은 18.1조 원, 영업이익은 6.7조 원으로 컨센서스 대비 소폭 하회할 것으로 예상됨.

4. HBM 경쟁 우위  
HBM 수요와 경쟁 우위는 지속될 것으로 전망되며, 서버 메모리 수요가 모바일/PC 메모리 수요 둔화에 미치는 영향을 상쇄할 것으로 예상.

5. 목표 주가 하향  
목표 주가는 290,000원으로 6.5% 하향 조정되었으나, HBM 수요 확산과 선단 노드 전환 가속화로 장기적인 실적 우상향이 예상됨.