삼양식품 - 미국, 유럽 확장으로 높아질 가치

2024.06.14/키움증권/박상준, 신대현

 

1. 2분기 영업이익 전망 상향:
   - 삼양식품의 2분기 영업이익 전망치를 812억원(+84% YoY)으로 상향 조정.
   - ASP와 수익성 높은 수출 증가가 예상보다 빠르게 나타남.
   - 중국 온라인 채널 정상화와 미국/유럽 수요 증가가 주요 요인.

2. 수출 증가와 판매량 상승:
   - 미국과 유럽에서 불닭볶음면 수출 급증, ASP 상승 모멘텀.
   - 미국/유럽 매출 비중 증가, 유통 채널 확대에 따른 협상력 상승.

3. 생산능력 증가:
   - 2025년 5월 밀양 2공장 완공 이후 판매량 기준으로 +40% 상향 예상.
   - 밀양 1공장 증설 후 판매량 기준 Capa +50%, 최대 매출 +96% 증가.
   - 밀양 2공장 완공 이후 ASP 높은 미국/유럽 중심 판매 증가 기대.

4. 투자의견 및 목표주가 상향:
   - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 830,000원으로 상향(‘25E EPS에서 Target PER 20배 적용).
   - 불닭볶음면 수출 확대로 차별적 성장 전망.

 

* 아직은 추세 유지 중, 조정시 단기로 접근하는게 좋을듯, 매월 수출 데이터 지속적인  확인 필요

수출 데이터 정체로 급락 오면 단기 접근 보단 내년 5월 밀양 2공장 모멤텀 보고 접근해야 할듯