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2024.10.29/신한투자증권/이동헌, 이지한
1. 투자의견 및 목표주가
- 투자의견: 매수
- 목표주가: 7.4만 원 유지
- 2025년 예상 BPS 22,944원을 기준으로 수출 확대를 반영해 과거 성장기 PER에 20% 할증한 3.2배 적용
2. 3분기 실적 요약
- 매출액: 1조 935억 원 (YoY +18%)
- 영업이익: 1,374억 원 (YoY +234%), 영업이익률 12.6%
- 폴란드 K2전차 납품 증가가 실적을 견인하여 컨센서스 영업이익을 21% 상회
3. 부문별 실적
- 디펜스: 매출 5,846억 원 (YoY +41%), 수출 비중 71%로 증가
- 레일: 매출 4,084억 원 (YoY +7%)
- 에코플랜트: 매출 1,005억 원 (YoY -24%)
- 폴란드 K2전차 수출이 영업이익 증가에 주요 기여
4. 4분기 및 중장기 전망
- 4분기: 폴란드 K2전차 매출 인식 증가로 호실적 기대, 영업이익 전망 1,564억 원 (컨센서스 대비 13% 상회 예상)
- 중장기: 폴란드 2차 계약, 국내 4차 양산 연말 계약, 루마니아 계약 가능성
- 철도사업: 수주잔고 13.7조 원으로 안정적 중장기 성장 기대
5. 평가 및 리스크
- 수출 증가와 실적 상승 가능성으로 향후 주가 상향 여지 있음
- 단기 주가 상승 부담이 있으나 업황만 보면 매수 관점 유지
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