코스맥스 - 빛과 그림자가 공존하는 실적

2024.10.30/유안타증권/이승은

 

1. 3분기 실적 전망  
   - 매출액 5,140억 원, 영업이익 450억 원으로 영업이익이 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 예상.
   - 2분기에 발생했던 대손상각 일부 환입으로 영업이익 증가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 보임.
   - 기대손실률은 2분기 18%에서 감소할 것으로 예상.

2. K-Beauty 성장 및 국내 시장 상황  
   - 인디 브랜드 성장 둔화 우려에도 불구하고, 국내 K-Beauty 수출 호조와 중소형 브랜드의 활발한 해외 진출로 꾸준한 성장 예상.
   - 국내 Top 10 고객사의 꾸준한 수주, 수출 물량 확대, SKU 증가, 뷰티 디바이스 판매 호조로 전년 대비 25% 매출 성장률 전망.
   - 뷰티 디바이스 시장 성장에 따라, 관련 제품의 판매 호조는 지속적인 성장 동력으로 작용할 가능성.

3. 해외 사업 성장 동향  
   - 중국 시장은 -25% 역성장을 보이지만, 동남아시아의 경제 성장률과 화장품 소비 증가로 꾸준한 성장 예상.
   - 동남아시아 시장이 코스맥스의 새로운 성장 동력으로 자리잡을 것으로 기대.

4. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견 "Buy" 유지, 목표주가 185,000원으로 상향.
   - 2025년 예상 EPS에 목표 PER 20배를 적용하여 목표주가 상향.