원익 QnC - 2025년 성장을 기대하며

2024.11.14/신한투자증권/오강호, 서지범

 

1. 연간 실적 성장 전망과 밸류에이션 매력  
   - 연간 EPS는 21% 하향 조정되어 목표 주가는 22% 낮아졌으나, 2024년 영업이익이 43% 증가할 것으로 전망됩니다. 
   주가는 IT 수요 우려로 2024년 고점 대비 52% 하락했으나 비메모리 반도체와 자회사 성장 가능성으로 2025년이 기대됩니다.

2. 3분기 실적: 컨센서스 하회, 쿼츠 성장  
   - 3분기 매출액은 2,251억 원(전년 대비 +26%), 영업이익은 299억 원(+126%) 기록했으나, 컨센서스 영업이익 예상치보다 19% 낮았습니다. 
   제품별로 쿼츠 부문은 13% 상회한 실적을, 자회사 모멘티브는 매출이 유사하나 영업이익이 41% 감소했습니다.

3. Valuation & Risk: 높은 밸류에이션 매력  
   - P/E는 9.9배로 Peer 및 과거 저평가 구간 대비 밸류에이션 매력도가 높습니다. 2025년 성장성에 주목할 만하며, 고객사와 제품 포트폴리오 확대로 실적 체력이 입증될 것으로 예상됩니다. 
   특히 대만 법인의 비메모리 생산 능력이 연간 600억 원에서 900억 원으로 확대되어 긍정적인 영향이 기대됩니다.