원익QnC - 역사적 저점 수준까지 하락한 주가

2024.11.27/키움증권/박유악

 

1. 삼성전자 CapEx 하향 조정 예상  
   - 2025년 반도체 CapEx 하향 조정 예상.  
   - HBM3e 양산 검증 지연과 소비자 수요 부진으로 삼성전자의 HBM 증설 속도 둔화, 기존 LPDDR4 장비 활용으로 변경.  
   - LPDDR4에서 HBM3e 장비 전환 과정에서 부품 수요 감소로 원익QnC의 단기 실적에 부담 예상.  

2. TSMC, Lam Research 수요 견조  
   - TSMC의 실적 강세와 Lam Research의 중국 사업 확대가 원익QnC에 긍정적 영향을 미침.  
   - 여타 경쟁업체 대비 견조한 실적 흐름 예상.  

3. 2025년 영업이익 전망  
   - 2025년 영업이익 1,284억원(+9%YoY) 예상.  
   - 4Q24 실적은 시장 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 보이며, 삼성전자 메모리 부진에 따른 Cleaning 부문 실적 감소 예상.  
   - 2025년 실적 성장: 삼성전자의 HBM3e 양산 확대와 NAND 가동률 회복으로 매출액 9,616억원(+7%YoY), 영업이익 1,284억원(+9%YoY).  

4. 투자의견 및 목표주가 하향 조정  
   - 목표주가는 28,000원으로 하향 조정.  
   - 단기 실적 부진과 메모리 업황 다운사이클 진입 우려로 주가 급락, 하지만 추가 하락 리스크는 제한적.  
   - 투자의견 'BUY' 유지.