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2024.12.02/신한투자증권/이동헌, 이지한
1. - 전력기기 마진율 상향-
- 전력기기 부문 마진율 본격 상승, 경쟁사와 격차 축소 전망.
- 신규 수주 증가와 장납기 계약 확대.
- 2025년 전력기기 부문 성장 가속화 예상.
2. - 건설사업부와 그룹사 재무 우려-
- 건설사업부 회복 속도 더딘 상황, 영업외 비용 확대 가능성.
- 효성화학 및 효성티앤씨의 이슈와 효성중공업은 무관.
- 그룹사 재무 리스크는 매수 기회로 평가.
3. - 4Q24 실적 전망-
- - 전체 실적- : 매출액 1조 3,853억 원(+7%), 영업이익 1,468억 원(+132%), 영업이익률 10.6%(+5.7%p).
- - 중공업 부문- : 매출액 9,145억 원(+15%), 영업이익 1,271억 원(+176%), 영업이익률 13.9%(+8.1%p).
- 계절적 성수기와 미국 매출 비중 증가.
- 장납기 계약 증가로 수주 잔고 7.3조 원(+32%).
- - 건설 부문- : 매출액 4,708억 원(-5%), 영업이익 197억 원(+13%), 영업이익률 4.2%(+0.7%p).
4. - 밸류에이션과 리스크-
- 목표주가: 51만 원 유지.
- 2025~2026년 평균 EPS 47,624원, PER 10.7배 적용.
- 리스크: 그룹 재무구조, 건설 부문 실적, 일회성 손익 변동성 존재.
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