2024.12.18/iM증권/이경신
1. 2024년 11월 주요 법인 실적
- 매출액 성장률: +12.6% YoY
- 영업이익 성장률: +15.4% YoY
- 전 지역 외형 확대: 한국을 제외한 3개 법인 모두 두 자리 수 성장률 기록.
- 원재료 생산량 증가: 레버리지 효과로 외형 성장률 이상의 이익 확대.
- 춘절 실적 반영 기대: 중국 채널의 조정분 회복 예상.
2. 한국 시장 실적
- 매출액 성장률: +1.4% YoY
- 성장 기조 유지: 신제품 및 고성장 채널 확대.
- 경기 둔화에도 성장: 가성비 전략과 영업실적 측면에서 경쟁업체 대비 두드러짐.
- 12월 가격 전가 효과: 일부 원가 상승분 완화 예상.
3. 중국 시장 실적
- 매출액 성장률: +13.9% YoY
- 고성장 채널 기여: 온라인, 간식점 등에서 성장.
- 춘절 물량 출고: 매출 확대 기여.
- 경기 개선 시 회복속도 가속화: 구조적 개선이 시현될 경우 경기 변동성 최소화 가능성.
4. 베트남 시장 실적
- 매출액 성장률: +11.1% YoY
- 수출 확대: 중동, 인도네시아 등으로의 수출 확대.
- 12월 마진 레벨 높은 제품 물량 성장 기대: 레버리지 효과 시현 예상.
5. 러시아 시장 실적
- 영업실적 개선: 제품 포트폴리오 확대 및 채널 성장.
- 가동률 100% 이상: 라인 증설 시 내수 및 근접 지역 커버 확대 가능성.
6. 투자 의견 및 목표 주가
- 투자의견: BUY 유지
- 목표주가: 16만원 유지
- 경기 악화 영향에도 순항: 4Q24 추가 성장 기대.
- 수익성 개선: 시장 지배력과 외형 성장 고려 시 주가 회복세 예상.
- 목표주가 재조정 가능성: 성수기 효과 및 영업실적 개선 시 추정치 상향 조정 가능.
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