2024.12.19/대신증권/정한솔
1. 4Q24 실적 전망
- 매출액: 8,412억 원 (YoY +10%)
- 영업이익: 1,556억 원 (YoY +11%)
- 포인트: 중국/베트남 명절 효과, 러시아 고성장으로 매출 증가. 일부 원재료비 부담에도 영업 레버리지와 비용 효율화로 마진 개선 예상.
2. 투자 의견
- BUY, 목표주가 130,000원 유지.
- 2025년에는 중국 채널 영업 정상화, 수출 호조, 국내 가격 인상 효과로 외형 성장 지속 가능.
- 원가 부담에도 높은 마진율과 본업의 현금창출 능력 고려 시 배당 확대 가능성 존재.
3. 4Q24 주요 시장별 전망
- [한국]
- 국내 소비심리 위축 속에서도 가성비 제품 확대와 이커머스/편의점 매출 증가로 YoY +2% 성장 전망.
- 코코아 원가 부담 완화 예상.
- [중국]
- 유통채널 경소상 전환 마무리로 매출 공백 축소.
- 춘절 효과 반영으로 YoY +11% 성장.
- 가성비 제품 강화 및 채널별 특화 제품 출시로 경쟁력 강화.
- [베트남]
- 명절선물세트와 신제품 효과로 YoY +13% 성장.
- 광고비, 판관비 효율화로 마진 개선 예상.
- [러시아]
- 거래처 확대와 주변국 수출 호조로 YoY +30% 성장.
- 공장 가동률 100% 이상, 라인 증설 검토 중.
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