오리온 - 오랜만의 매수 추천

2024.11.20/한화투자증권/한유정, 이다연

 

1. 2024년 3분기 실적 부진  
   - 매출액: 7,749억 원(+1.1% YoY, +7.7% QoQ)  
   - 영업이익: 1,371억 원(-2.6% YoY, +12.6% QoQ)  
   - 원인: 한국 내수 소비 부진, 중국 채널 전환, 베트남 태풍 '야기' 영향  

2. 2025년 재도약 기대  
   - 2024년 10월 매출 성장:  
     - 한국: +6.2% YoY  
     - 중국: +8.8% YoY  
     - 베트남: +12.2% YoY  
     - 러시아: +34.1% YoY (환효과 제거 시 +31.2% YoY)  
   - 러시아: 17억 루블 월매출로 역대 최대 기록 (X-5, K&B 거래 정상화, 포트폴리오 확장)  

3. 지역별 성장 전략  
   - 한국: 가성비 SKU 확대, 이커머스·창고형 매장 채널 강화  
   - 중국: 춘절 시점 변화에 따른 단기 실적 변동성 증가, 간접 영업 전환 마무리로 정상화 전망  
   - 러시아: 디스카운트 매장·주류 전문점·이커머스 채널 확장, 공장 가동률 상승  

4. 목표 주가 상향  
   - 목표주가: 140,000원(+8%)  
   - 이유: 목표주가 산정 기준을 2025년으로 변경