2024.12.26/대신증권/박강호
1. 투자의견 및 목표주가 하향
- 투자의견: 매수(BUY) 유지
- 목표주가: 250,000원(7.4% 하향)
- 2024년 및 2025년 EPS 각각 6.2%, 26.5% 하향
2. 2024년 4Q 실적 전망
- 영업이익: 2,855억 원 (종전 추정 3,320억 원 및 컨센서스 3,365억 원 하회)
- 영업이익률: 4.5% (0.7%p 하락)
- 원인: 광학솔루션 비용 상승, 반도체 기판 및 전장부문 매출 부진
3. 2025년 이익 모멘텀 둔화 및 향후 기대 요인
- 아이폰16 생산 감소로 2025년 상반기까지 둔화 전망
- 그러나 밸류에이션 매력(2025년 P/B 0.7배, P/E 8.5배) 및 아이폰 SE4, 아이폰 17 출시로 점진적 비중 확대 필요
4. 아이폰 SE4/17 관련 LG이노텍 점유율 증가 예상
- 아이폰 SE4: 아이폰14 크기로 확대된 중저가 프리미엄 모델(500달러 예상)
- LG이노텍: 후면(48MP)/전면(12MP) 카메라 공급
- SE4 출시 성공 시, AI 적용으로 수요 증가 및 아이폰17 판매 증대 가능성
5. 2024년 4Q 세부 실적
- 매출: 6.37조 원(12% qoq/-15.7% yoy)
- 광학솔루션 매출: 5.52조 원(14.2% qoq/-18.2% yoy)
- 반도체 기판 및 전장부품: 매출 둔화와 수익성 하락
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