크래프톤 - 1Q25까지도 벌써 좋다

2025.01.07/한화투자증권/김소혜

 

1. 4Q24 실적: 영업이익 컨센서스 상회  
   - 매출액: 6,872억 원  
   - 영업이익: 2,838억 원 (컨센서스 대비 +9%)  
   - 주요 요인:  
     - PC 매출: 전분기 대비 2% 감소.  
       - 람보르기니 이벤트 종료 후에도 높은 ARPU(유저당 평균 매출) 유지.  
     - 모바일 매출: QoQ 6% 감소.  
       - 펍지모바일 및 화평정영 업데이트 효과가 안정적으로 매출에 기여.  
     - 비용 변화:  
       - 인건비 QoQ +4%, 마케팅비 QoQ -7% (게임스컴 비용 감소).  
   - 당기순이익: 전분기 대비 +80% (환차손 감소 효과).  

2. 1Q25 전망: 역대 최대 실적 기대  
   - 영업이익: 3,573억 원 (YoY +15.1%) 예상.  
   - 주요 요인:  
     - 동접 트래픽 증가: 최근 70만 명 이상 동접 기록 및 춘절 효과.  
     - 화평정영/펍지모바일: PC 성과를 모바일로 확대, ARPU 유지 전망.  
     - 트래픽 유지 자신감:  
       - BM(비즈니스 모델) 안정적 유지.  
       - 업데이트 주기 단축, 커스텀 기능 고도화로 트래픽 상승세 지속.  
     - 신작 모멘텀: 3/28 출시 예정인 *인조이* 및 *서브노티카2*.  

3. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: BUY 유지.  
   - 목표주가: 기존 44만 원 → 46만 원으로 상향.  
   - 근거:  
     - 올해 영업이익 추정치 +4.7% 상향.  
     - P/E 20배 적용(IP 장기화 프리미엄 반영).  
     - 신작 출시 임박 및 멀티플 리레이팅 가능성.  

4. 투자 포인트  
   - 트래픽 유입 및 ARPU 성장 지속성 확보.  
   - 1분기 춘절 효과 및 업데이트 모멘텀 반영 기대.  
   - 신작 출시 및 PC·모바일 성과 확대로 안정적 성장 전망.