2025.01.08/키움증권/허혜민
1. 4분기 실적 전망
- 매출액: 1조 2,122억 원 (YoY +13%, QoQ +2%) → 컨센서스 하회(-3%).
- 영업이익: 2,728억 원 (YoY -22%, QoQ -19%) → 컨센서스 하회(-11%).
- 영업이익률: 23%
- 주요 요인:
1) 4분기 평균 환율 1,396.8원으로 우호적 환경(+3% QoQ, +6% YoY).
2) 아일리아 시밀러 유럽 품목허가 승인으로 마일스톤 유입 예상(363억 원).
3) 18만 리터 규모의 4공장 초기 가동 비용 반영, 이익 레버리지 구간 미진입.
4) 재무건전성 강화 위한 일회성 비용 반영.
2. 경쟁사 및 생물보안법 관련
- 우시바이오: 생물보안법 제정 앞두고 일부 사업 매각(머크에 7,500억 원 규모).
- 반사 수혜 기대감: 긍정적이지만 경쟁사의 대응 전략도 고려 필요.
3. 6공장 증설 타임라인
- 제2바이오캠퍼스 증설 계획:
1) 6공장 완공 시점은 2027년으로 예상.
2) 5공장(18만 리터) 완공에 약 24개월 소요 → 6공장도 비슷한 기간 소요될 것.
- 6공장 착공:
- 2025년 내 착공 필요.
- 5공장 수주 마감으로 투자 심리 측면에서 긍정적 영향.
4. 투자의견 및 목표주가
- 투자의견: Buy(매수).
- 목표주가: 130만 원 유지.
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