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2025.02.13/SK증권리서치센터/박형우, 권민규
1. 4분기 실적
- 매출액 2,261억 원(+30% YoY), 영업이익 278억 원(+152% YoY) 기록
- 연말 일회성 비용 25억 원 반영
- 신제품 초기 수율이 낮아 수익성 개선 제한적
- 현재 신제품 수율이 정상 수준 근접
2. 2025년 전망
- 영업이익 1,642억 원 예상, 수율 개선 시 추가 상향 가능
- 주요 고객사 및 다수 업체의 캐파 추가 요청
- 5공장 투자 시기 앞당겨 2025년 10월까지 설비 완료 계획
3. ASP 상승 요인
- 믹스 개선: 고다층 네트워크 장비 생산 비중 증가
- MLB 업그레이드: AI 가속기용 메인보드 다중적층 공정 적용, 기존 ASP 대비 가격 2배 이상
- 공급 부족 영향: 중장기적으로 단가 인상 가능성 존재
4. 목표주가: 55,500원으로 상향, 매수 의견 유지
- ASIC 수혜: 북미 플랫폼 고객사 AI 가속기 장비용 ASIC 칩 관련 메인보드 퍼스트벤더 역할 수행
- AI 반도체 매출 증가: 신제품 양산 본격화, 공급 확대
- 미국 관세 정책: 중국 경쟁사 대비 점유율 상승 가능성
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