씨앤씨인터내셔널 - 하반기부터 점진적 반등 예상

2025.02.17/키움증권/조소정

 

1. 4Q24 실적 부진  
   - 매출액 563억 원(-11% YoY), 영업이익 2,600만 원(-99% YoY, OPM 0.2%)  
   - 시장 예상치 하회  
   - 국내외 주요 고객사 발주 감소 및 선적 지연 → 매출 감소  
   - 비용 증가(인건비, 감가상각비, 원가 상승) → 수익성 악화  

2. 국내 법인 실적 분석  
   - 매출 539억 원(-9% YoY)  
   - 주요 악재:  
     1) 국내 메인 고객사 발주 감소 & 북미향 고객사 선적 지연 → 립 제품 수주 감소(-21% YoY) → 수익성 악화  
     2) 블러셔 제품 초과 발주 → 생산 방식 수동 전환 → 원가 증가  
     3) 2024년 연간 성과급 지급(3.8억 원), 용인 공장 증축 감가상각비 증가(4.8억 원) → 비용 부담 확대  

3. 상해 법인 실적  
   - 매출 28억 원(-38% YoY)  
   - 10~11월 부진, 12월부터 회복세  

4. 2024년 실적 전망  
   - 매출 2,998억 원(+8% YoY), 영업이익 303억 원(+5% YoY, OPM 10.1%)  
   - 실적 추정치 변동으로 목표주가 하향 조정  

5. 하반기 실적 회복 가능성  
   - 연 생산 Capa: 2023년 말 1.8억 개 → 2024년 말 3.1억 개  
   - 신규 수주 확대 시 영업레버리지 효과 기대, 미진할 경우 비용 부담 증가  
   - 2025년 국내 주요 고객사 발주 감소로 단기 실적 부진 예상(QoQ 회복, YoY 감소)  
   - 해외 고객사 주문 증가 예상 → 하반기 실적 회복의 핵심 변수