농심 - 반환점을 앞둔 1분기

2025.04.17/유진투자증권/김진우

1. 1분기 실적 전망

   • 매출: 8,997억 원 (전분기 대비 +5%, 전년 동기 대비 +3%)
   • 영업이익: 519억 원 (전분기 대비 +154%, 전년 동기 대비 -15%)
   • 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 전망
   • 신제품 초기 판촉으로 매출에누리 발생 → 순매출 성장 제한
   • 원재료인 부재료, 밀가루는 가격 안정, 팜유·전분은 환율 영향으로 비용 상승 지속

2. 2분기부터 실적 회복 전망

   • 국내 출고가 인상 효과는 5월 이후부터 반영 예상 (유예기간, 유통재고, 사전 구매 영향)
   • 해외에서는 ‘신라면 툼바’의 미국 진출 본격화 (3월부터 시작)
   • 4월 기준, 월마트 약 1천 개 점포 입점 완료
   • 텍사스·멕시코 H-E-B, LA Stater Bros 등 로컬 매장에도 다수 입점

3. 실적 성장 동력

   • ① 신라면 툼바의 해외 입점 확대 및 유럽 판매법인 체제 가동(2분기~)
   • ② 국내 출고가 인상 효과 본격화(2분기~)
   • ③ 원재료 가격 협상 효과(3분기~)
   • 농심아메리카의 4분기 57% 가동률 → 미국 내 생산 통한 관세 이슈 대응 가능

4. 투자 의견

   • 투자의견: BUY
   • 목표주가: 497,000원 유지