LS ELECTRIC - 25 년에 기대할 2 가지

2024.10.25/SK증권리서치센터/나민식

 

1. 3Q24 실적
   - 매출액: 1조 210억 원 (YoY -0.1%), 영업이익: 660억 원 (YoY -5.2%, OPM 6.5%).
   - 매출액은 컨센서스에 부합했으나, 영업이익은 컨센서스(950억 원)를 하회.
   - 북미 투자 지연: 반도체, 자동차, 2차 전지 업체들의 투자 지연으로 배전반 제품 출하가 이연됨.
   - 사업부별 실적:
     1. 전력사업: 매출액 6,530억 원 (YoY +2.0%), 영업이익 610억 원 (YoY +9.4%, OPM 9.4%). 국내 매출 비중 증가로 이익률 감소.
     2. 자동화: 매출액 840억 원 (YoY +8.6%), 영업적자 11억 원. 북미 투자 지연의 영향.

2. 2025년 기대 요인
   - 미국 대리점 계약: 2025년 상반기 계약 완료 예상. 미국 시장에 진출해 배전 전력기기 시장의 수혜를 받을 것으로 기대.
   - 부산 공장 증설 및 KOC 전기 M&A 효과: 2025년 10월 부산 공장 증설 완료 예정, 연간 매출 5,000억 원 추가 기대. 
   KOC 전기 M&A로 1,000억~2,000억 원 매출 증가 예상.

3. Valuation
   - 2025년 PER 14.1배로 평가되며, 비슷한 비즈니스 모델을 가진 Eaton(29.2배), Hubbell(25.8배)과 비교 시 저평가 상태.
   - 미국 대리점 계약 이후 저평가 해소 기대.