2024.11.11/하나증권리서치센터/김홍식, 고연수
1. 투자의견 및 목표주가 유지
- 투자의견: 매수
- 목표주가: 6만원 유지
- 추천 사유:
1. 최근 실적 흐름이 양호
2. 본사 인력 감축(4,500명)으로 2025년 이후 본사 순이익 급증 예상
3. 11월 밸류업 정책 발표: 2025~2028년 1조 원 자사주 매입/소각 계획
4. 자회사 배당금 유입 증가로 2025년 DPS 20% 증가 예상
5. 2025년 주주이익환원 수익률 8% 예상
2. 3분기 실적
- 연결 영업이익: 4,641억원 (+44% YoY, -6% QoQ)
- 본사 영업이익: 3,389억원 (+75% YoY, -6% QoQ)
- 실적 호전 이유:
1. 임금 인상 소급분 영향 감소
2. 3분기 방통기금 비용 절감 효과
3. 물가 상승 둔화로 경비 증가 부담 경감
4. 마케팅비용 및 감가상각비 정체
5. 자회사 영업이익 기여도 안정적
3. 2025년 실적 전망
- 2025년 실적은 낙관적: 본사 및 연결 모두 이익 급증 예상
- 본사: 명퇴금 반영 및 인력 감축 효과
- 연결: 부동산 자회사 분양 수익 발생, 이익 급증 예상
- 인건비 감축액: 3,500억원 예상
4. 밸류업 정책
- 목표: 2028년까지 연결 ROE를 9% 이상으로 상승
- 2025~2028년 총 1조 원 자사주 매입/소각 계획
- 연간 자사주 매입 규모: 2,500억원
- DPS: 2024년 2,000원 → 2025년 2,400원 (20% 성장)
- 주주이익환원금액: 2024년 7,000억원 → 2025년 8,500억원 (21% 증가)
- 주주환원수익률: 8% 예상
5. 주가 전망
- 2025년 주가 정상화 및 6만원 돌파 시도 예상
- 현재 과도한 저평가 상태
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