코스메카코리아 - 이제 많이 쉬었다, 가자

2024.11.11/신한투자증권/박현진, 주지은

 

1. 실적 개요: 3Q24 실적 리뷰
   - 연결매출: 1,266억원 (+9% YoY)
   - 영업이익: 152억원 (+11% YoY)
   - 컨센서스 영업이익: 187억원 대비 소폭 하회
   - 법인별 매출 변화:
     - 한국: +24% (고성장)
     - 중국: -26% (소비 경기 부진)
     - 미국: -24% (잉글우드랩 실적 부진)
   - 한국 영업이익: +153% (이익 레버리지 효과 극대화)
   - 미국법인 영업이익: -56% 감소 (매출 감소 대비 이익 부진 심화)

2. 주요 이슈
   - 한국:
     - 견조한 수주 성장
     - 여유로운 가동률(36%)로 매출 상승 여력 확보
     - 클렌징오일 수주 증가로 긍정적 전망
   - 중국:
     - 소비 경기 부진으로 실적 감소
     - 가동률 23%로 저조
   - 미국(잉글우드랩):
     - 인천공장 공급 차질 문제 (중국산 용기 발주 지연, 중국 수출품목 관세 급등 우려로 선적 지연)
     - 10월까지 공급 차질, 11월부터 회복 예상
     - 4Q24 매출 20~25% 성장 목표 제시

3. 향후 전망
   - 4Q24 실적 기대감:
     - 미국법인 회복 예상, 4Q24 매출 20~25% 성장 목표
     - 한국 내수 및 수출 중심 수주량 성장 지속
   - 2025년 전망:
     - 한국 법인 여유로운 가동률을 기반으로 매출 상승 여력 유지
     - 잉글우드랩 실적 회복에 집중, 주가는 현재 바닥 근처

4. Valuation & Risk
   - 밸류에이션: 성장 대비 매력적, 주가 하락 과도
   - P/E 레벨: 합리적 수준 유지