2025.01.21/미래에셋증권/박준서
1. 4Q24 실적 전망
- 매출액: 1,489억 원 (YoY +2.6%)
- 영업이익: 86억 원 (YoY -47.3%)
- 요인:
- 전장용 리드프레임 매출은 고객사 다변화로 견조한 성장
- DDR5 퀄리티 이슈로 패키지 기판 매출 감소와 고정비 부담 증가
2. 사업부별 성과
- 전장용 리드프레임:
- 매출액 753억 원 (YoY +21%)
- 중국 전기차 시장의 견조한 성장과 고객사 다변화에 기인
- 패키지 기판:
- DDR5 퀄리티 이슈로 출하량 부진, 고정비 부담 증가
- 하반기부터 DDR5 비중 확대 및 매출 성장이 기대
3. 미래 성장 전망
- 패키지 기판:
- 3Q25부터 DDR5 기판 채택 확대 및 ASP 상승(DDR4 대비 15~20%)으로 성장 본격화
- 중국 고객사의 생산 능력 확장과 고객 다변화 예상
- 리드프레임:
- 중국 및 북미 고객사 매출 증가로 안정적 성장 지속
4. 투자 의견 및 목표주가
- 목표주가: 35,000원(기존 44,000원)
- 2025년 EPS 3,354원에 국내 기판 업체 평균 P/E 10.4배 적용
- 현재 주가는 5년 평균 P/E 이하로 DDR5 퀄리티 이슈와 전장 사업 회복 지연이 반영
- 하반기 DDR5 비중 확대 및 실적 개선 가시성이 높아지는 시점에서 매수 권고
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